深度（作者为中国首席经济学家论坛副理事长）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

2023年年末M1余额为68.1万亿元，学习同比增长仅仅为1.3%，学习全年M1均在低位运行，企业活期存款的严重低增长加剧经济下行、物价持续在低位运行，房地产和股市低迷。所以从今年1月份M1的增速以及M1和M2的剪刀差缩窄，入门主要影响因素是春节，入门并不能反应宏观经济和经济主体行为的本质变化，由此也不能得出企业预期改善，经济内部的需求强劲复苏的结论。

狭义货币（M1）余额69.42万亿元，深度同比增长5.9%。目前看最有解释力的是春节因素，学习去年的春节是1月份，学习导致当月的M1增速回落，因为当月正是春节，上年2月份企业把活期存款用来发放给职工的薪金和奖金，企业活期存款变为个人的活期存款，导致M1增速下行，形成低基数。其中，入门住户存款增加7926亿元，非金融企业存款增加1.29万亿元，财政性存款增加4558亿元，非银行业金融机构存款减少5163亿元。

其中，深度住户存款增加6.2万亿元，非金融企业存款减少7155亿元，财政性存款增加6828亿元，非银行业金融机构存款增加1.01万亿元。摘要：学习所以要判断M1上涨的持续性，学习要把今年1月和2月的数据加起来，才能过滤掉春节因素，也才能判断金融数据背后宏观经济运行的情况以及资产市场未来的走势。

而企业活期存款减少后，入门变为个人存款，表现为M2上行，形成高基数。

由以上一组数据可以看出，深度由于去年春节在1月份，深度去年1月份非金融企业存款减少7155亿元，而2月份非金融企业存款增加了1.29万亿元，这大概率是因为1月份给员工发奖金，而到2月份这些奖金通过消费回流企业所致。而潜在增速的下降一定会有具体的表现，学习如城镇化进程放缓、房价下跌、民间投资增速下降、消费疲弱等。

规模以上企业都如此，入门那么，中小工业企业的日子就更难过了。作为欧洲最强大的国家——德国，深度也早就步入超老龄化社会的，IMF预测其2024年的GDP增速只有0.5%。

1991年日本房地产泡沫破灭后，学习经历了5年时间才把基准贴现率从6%降至0.5%。如果单纯从人均GDP的角度看，入门2023年美国的人均GDP已经是中国的六倍，人均GDP越高，意味着医疗卫生条件越好。

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